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因子观察 · 原理与口径说明只观察 · 不交易
最后更新 2026-11-02 · 数据：本地通达信全市场日线（2026-11-02 可买池 4,497 只） · 位置：tools/factor_watch.py → site/factor/
一、这个页面在干什么
每天收盘后，用两组因子各自在全市场筛出前 10 只，写进台账；之后每个交易日事后回填它们的 T+1 / T+5 / T+10 收益，并和「当天全市场等权」对比。
目的不是下单，是证伪：一个因子到底有没有用，只看它在真实时间轴上前滚、逐日记账能不能跑赢市场平均。所以两组并列：A 组是"看起来靠谱但没验证过"，B 组是"本地回测过"。
二、A 组：文章因子的本地代理版（未验证）
来源是知乎那篇「流动性冲击修复」因子。问题在于：原文依赖的三个底层字段是 QuantZone 平台专有值，本地拿不到。
所以这里只能用 OHLCV 近似复刻它的结构 —— 不是平台原值，逻辑对得上，数值对不上。
| 分量 | 算法（本地近似） | 想抓什么 |
|---|
| t1 | 非流动性 = |当日收益| ÷ 成交额(亿元)，截断 0~50；取它的 EMA5 减去「近 25 日去掉最近 5 日」的最低基数 | 冲击过后流动性修复的抬升 |
| t2 | 16 个 22 日滚动窗口里，corr(日收益, log 成交量) 的极差（最大 − 最小） | 量价关系结构切换的幅度 |
| t3 | 非流动性相对 12 日前的变化量 | 冲击是否正在二次放大（反向扣分） |
合成打分：score_A = rank(t1) + rank(t2) − rank(t3)（三个分量都先在当日可买池里做百分位排名），取前 10。
注意：t3 是减号 —— 非流动性继续放大说明冲击没结束，要扣分。
三、B 组：实测通过版（低价 + 20 日反转 + 缩量）
三个方向等权 rank，取前 10：
① 低价：收盘价越低 rank 越高；
② 20 日反转：过去 20 日跌幅越大 rank 越高；
③ 缩量：近 20 日均量 ÷ 近 60 日均量 越小 rank 越高。
score_B = (rank(1−价) + rank(1−20日收益) + rank(1−缩量比)) / 3
本地全市场回测（2010-04 ~ 2026-10，5,252 只）：IC t 值 2.7–6.4，多头超额 +2.7% ~ +6.5%。
四、可买池（两组共用同一套过滤）
| 过滤 | 阈值 | 为什么 |
|---|
| ST / 退市 | 名字含「ST」或「退」一律剔除 | 涨跌停 5%、退市风险，与中枢回归同口径 |
| 价格 | ≥ 2.00 元 | 低价股滑点大、易被操纵 |
| 成交额 | ≥ 3,000 万 | 买得进、卖得出 |
| 上市时长 | ≥ 120 根 K 线 | 因子需要历史窗口 |
| 当日涨幅 | < 9.5%（即当天涨停的剔除） | 次日大概率高开，按收盘价买不到 → "能买入"不成立 |
2026-11-02：全市场 4,497 只通过过滤进入可买池。
五、跟踪口径（这些数字怎么算的）
· 收益口径：T+1 等权、收盘↔收盘、不含成本（先用不含成本的干净口径看因子有没有信息，成本单独再算）。
· 每只股票的 T+5 / T+10 也一并回填，台账里能直接看到衰减速度。
· 灰色曲线 = 同期全市场等权（同一天涨跌家数的平均），它是"闭着眼睛买全市场"的对照。
· 累计曲线上的数字是逐日等权复利，不是某一只票的涨幅。
六、已知限制（必须知道）
1. A 组未经验证，而且是代理版：拿不到平台原字段，只能用 OHLCV 复刻结构，不能用它的历史结论背书。
2. 样本还几乎没有：本页 2026-10-31 上线，当前可回填的交易日只有 1 天（A 组 1 笔、B 组 1 笔）。一天的成绩毫无统计意义。
3. 不含成本：A 股双边约 0.12%~0.20%，短线因子扣完成本能剩多少，要单独看。
4. 幸存者偏差：本地日线没有退市股，长期统计会略微高估。
5. 单日截面：每天只取 10 只，个股噪声大；判断因子要攒到 20 个交易日以上再看。
七、证伪条件（出现就撤或改）
· A 组：跟踪满 20 个交易日后，次日胜率仍不显著高于 50%，或累计跑输全市场等权 → 判定代理失败，撤掉。
· B 组：重跑后 IC t 值跌破 1.5，或多头超额转负 → 因子失效。
· 任一组：连续 3 个月跑输同期全市场等权 → 停止记账，重新审核。
· 注意：本页不产实盘信号，即使 B 组持续跑赢，也只是"候选池"，要进实盘还需另过一轮样本外验证。
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